今天想再和大家聊一聊軍工，隨著93閱兵的臨近，大家對(duì)軍工板塊的關(guān)注度很高。

軍工最近一波大漲應(yīng)該是始于6月底，6月24日，國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)宣布，計(jì)劃于9月3日在北京天安門(mén)廣場(chǎng)舉行紀(jì)念中國(guó)人民抗日戰(zhàn)爭(zhēng)暨世界反法西斯戰(zhàn)爭(zhēng)勝利80周年大會(huì)后，就引發(fā)一波軍工熱潮。Wind數(shù)據(jù)顯示，國(guó)防軍工(申萬(wàn))板塊漲幅達(dá)23.94%(時(shí)間區(qū)間：6.24-8.25)，在一級(jí)行業(yè)指數(shù)中排在第九位。

對(duì)這個(gè)數(shù)據(jù)沒(méi)什么感覺(jué)是不是，感覺(jué)中規(guī)中矩，不夠刺激是不是？再來(lái)看看這些數(shù)據(jù)。

截至目前國(guó)防軍工(申萬(wàn))指數(shù)已經(jīng)連收三根月陽(yáng)線(xiàn)了，8月大概率收正，連續(xù)上漲四個(gè)月還要回溯到四年前(2021年年中)。其中，光啟技術(shù)股價(jià)近期創(chuàng)下十年新高，中航沈飛、菲利華創(chuàng)下歷史股價(jià)最高。

這個(gè)板塊彈性大、行業(yè)也不透明，所以投資起來(lái)并不容易，很多投資者看中這個(gè)板塊更多的是被情緒驅(qū)動(dòng)，比如9.3閱兵、地緣沖突等。短期主題催化會(huì)推動(dòng)股價(jià)上漲，但這并不持久，我們應(yīng)該注意的是，軍工板塊正迎來(lái)估值與業(yè)績(jī)的雙重修復(fù)。

首先，軍工行業(yè)的行情正在轉(zhuǎn)向基本面推動(dòng)。因?yàn)槲覈?guó)軍工產(chǎn)業(yè)絕大部分需求來(lái)自于軍方，所以軍費(fèi)裝備費(fèi)增速?zèng)Q定行業(yè)增速，根據(jù)3月5號(hào)公布的2025年中央和地方財(cái)政預(yù)算草案報(bào)告，2025年我國(guó)國(guó)防支出為17846.65億元，增長(zhǎng)7.2%。預(yù)算增幅穩(wěn)健增長(zhǎng)，且與其他發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)中國(guó)國(guó)防預(yù)算占GDP比例較低，換句話(huà)說(shuō)，增長(zhǎng)空間也較為可觀。

受益軍工實(shí)力增強(qiáng)，疊加地緣沖突不斷，軍貿(mào)成為軍工企業(yè)增收的“第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)”。參考 SIPRI 的全球百?gòu)?qiáng)軍企榜單，2023年共有 9 家中國(guó)公司進(jìn)入全球百?gòu)?qiáng)軍企榜單，武器銷(xiāo)售總額為 1028.9 億美元，武器銷(xiāo)售額占百?gòu)?qiáng)軍企銷(xiāo)售額比重達(dá)到 16.3%，目前僅次于美國(guó)排名第二。其中中航工業(yè)、中國(guó)兵器、中國(guó)電科進(jìn)入全球軍企前十強(qiáng)，排名 8-10 名。

近年來(lái)，我軍現(xiàn)役主戰(zhàn)裝備逐步走向海外，國(guó)產(chǎn)防空系統(tǒng)逐漸在軍貿(mào)市場(chǎng)斬獲訂單，如傳統(tǒng)賽道(導(dǎo)彈及航空等)以及新域新質(zhì)賽道(無(wú)人機(jī)及水下等)均陸續(xù)迎來(lái)新訂單落地。

政策方面，今年是“十四五”收官之年，后面還會(huì)迎來(lái)“十五五”規(guī)劃(2026-2030年)，裝備換代進(jìn)入高峰期。一般來(lái)說(shuō)在五年規(guī)劃中，大家普遍會(huì)炒第一年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，和最后一年的趕工期，所以這兩個(gè)年份的表現(xiàn)可能更值得關(guān)注。

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