隨著2022年結(jié)束，保險(xiǎn)公司實(shí)施“償二代二期工程”首年成績(jī)單出爐。對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，2022年是充滿挑戰(zhàn)的一年，保費(fèi)增速放緩、盈利下滑、分化加劇、上市險(xiǎn)企股價(jià)“跌跌不休”、代理人數(shù)量持續(xù)減少……

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在這種背景下，面對(duì)資金運(yùn)用全面穿透、穿透到底的“償二代二期工程”，保險(xiǎn)行業(yè)有哪些變化與調(diào)整？

資本補(bǔ)充處于高位

2021年末，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管規(guī)則（Ⅱ）》，也被業(yè)內(nèi)稱為“償二代二期工程”，并于2022年起正式實(shí)施。“償二代二期工程”帶來(lái)的最大的影響之一就是保險(xiǎn)公司償付能力吃緊，這一情況通過(guò)保險(xiǎn)公司發(fā)布的2022年一季度償付能力報(bào)告得到了驗(yàn)證。在此后的時(shí)間里，保險(xiǎn)公司的償付能力壓力并沒(méi)有減輕。

銀保監(jiān)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度末，納入會(huì)議審議的181家保險(xiǎn)公司平均綜合償付能力充足率為212%，平均核心償付能力充足率為139.7%。這兩個(gè)指標(biāo)相對(duì)2021年四季度末分別減少了20.1個(gè)百分點(diǎn)和80個(gè)百分點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)上，截至2022年三季度末，43家保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)被評(píng)為A類，114家保險(xiǎn)公司被評(píng)為B類，15家保險(xiǎn)公司被評(píng)為C類，9家保險(xiǎn)公司被評(píng)為D類。相較2021年四季度8家保險(xiǎn)公司被評(píng)為C類，4家保險(xiǎn)公司被評(píng)為D類，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)不達(dá)標(biāo)的保險(xiǎn)公司數(shù)量增加了1倍。

面對(duì)償付能力下滑和風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)下調(diào)，增資“補(bǔ)血”已成為不少險(xiǎn)企的當(dāng)務(wù)之急。據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2022年至少有20家險(xiǎn)企獲批增資，增資金額超過(guò)320億元，這一數(shù)額較2021年和2020年均有所提高。另有10家保險(xiǎn)公司發(fā)行資本補(bǔ)充債券，融資規(guī)模合計(jì)224.5億元。

談及保險(xiǎn)公司增資的情況，資深精算師徐昱琛向北京商報(bào)記者分析，“償二代二期工程”使保險(xiǎn)公司資本金需求增加，通過(guò)增資擴(kuò)股，是最直接最簡(jiǎn)單的增強(qiáng)資本實(shí)力、提高償付能力的方法。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝也表示，在新的監(jiān)管規(guī)則下，保險(xiǎn)公司對(duì)資本金需求加大，出現(xiàn)增資潮符合市場(chǎng)預(yù)期。

但是，如同“人類的悲喜并不相通”，并不是所有的保險(xiǎn)公司都能獲得股東注資。在復(fù)雜多變的資本環(huán)境下，有的保險(xiǎn)公司如愿以償，有的只能“望洋興嘆”。

北京商報(bào)記者了解到，注冊(cè)地位于北京市的某家壽險(xiǎn)公司曾透露，擬采取增加注冊(cè)資本的方式緩解償付能力壓力，但是至今，該公司仍未有下一步動(dòng)作。此前，渤海財(cái)險(xiǎn)也曾對(duì)外披露，擬引入戰(zhàn)略投資者，甚至愿意釋放51.55%的股權(quán)。直到現(xiàn)在，該項(xiàng)目仍于天津產(chǎn)權(quán)交易所掛牌。

談及保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充情況，宋清輝表示，增資潮仍在持續(xù)。未來(lái)，一些保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)將會(huì)通過(guò)發(fā)行永續(xù)債等方式，來(lái)進(jìn)一步拓寬融資渠道，補(bǔ)充資本金。永續(xù)債具有融資成本較低、審批流程較短、償還期限由發(fā)行人確定的特點(diǎn)，加上不會(huì)稀釋股權(quán)，保險(xiǎn)公司可能將其作為拓寬融資渠道的選擇。

倒逼險(xiǎn)企優(yōu)化資產(chǎn)、負(fù)債策略

在新的監(jiān)管規(guī)則下，不同風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)對(duì)資本金的要求出現(xiàn)了明顯變化，也會(huì)顯著影響保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)和負(fù)債策略。相較于向股東“伸手”或?qū)ふ摇敖鹬鳌保灿斜ｋU(xiǎn)公司通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和投資結(jié)構(gòu)來(lái)緩解壓力。

如長(zhǎng)生人壽表示，由于公司尚處于盈利初期，沒(méi)有進(jìn)入資本自我“造血”的階段，公司會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)償付能力管理，通過(guò)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擇機(jī)適度增配長(zhǎng)期政府債，從而優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配，延緩償付能力下降，確保償付能力充足。采取類似舉措的還有安盛天平財(cái)險(xiǎn)，該公司表示，公司將持續(xù)監(jiān)控資本結(jié)構(gòu)，堅(jiān)持開(kāi)展資本優(yōu)化工作，在追求業(yè)務(wù)快速發(fā)展的同時(shí)努力提升公司的盈利能力，減少實(shí)際資本的消耗，從而穩(wěn)步提升公司的償付能力。

和泰人壽則提出了更為細(xì)致的方案，該公司在償付能力報(bào)告中直言，為促進(jìn)公司的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，業(yè)務(wù)端加大高價(jià)值產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)力度，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低負(fù)債成本。資產(chǎn)端通過(guò)對(duì)保險(xiǎn)資金實(shí)行精細(xì)化管理，在權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和最低資本的情況下，實(shí)現(xiàn)收益最大化。

對(duì)于保險(xiǎn)公司優(yōu)化產(chǎn)品的舉措，徐昱琛表示，高保障和高價(jià)值的產(chǎn)品對(duì)于資本的消耗相對(duì)小一些，從負(fù)債端角度來(lái)說(shuō)，加大高價(jià)值的產(chǎn)品，可以降低對(duì)資本的消耗。

“由于此前不少激進(jìn)險(xiǎn)企采用資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債模式，大肆發(fā)展高現(xiàn)價(jià)保險(xiǎn)產(chǎn)品來(lái)獲得市場(chǎng)規(guī)模。而在新的規(guī)則下，保單剩余期限越長(zhǎng)，未來(lái)盈余則計(jì)入越為核心的資本，該項(xiàng)規(guī)則鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司以經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期險(xiǎn)產(chǎn)品、保障型產(chǎn)品為主。”一位壽險(xiǎn)公司內(nèi)部人士告訴北京商報(bào)記者。

除了負(fù)債端調(diào)整，未來(lái)保險(xiǎn)公司的投資策略也可能繼續(xù)改變。徐昱琛指出，在新的計(jì)量規(guī)則下，如果保險(xiǎn)公司想要降低資本的消耗的話，會(huì)更傾向于投資債券等固收資產(chǎn)。

宋清輝進(jìn)一步分析，從投資端來(lái)看，綜合考慮大類資產(chǎn)性價(jià)比，未來(lái)險(xiǎn)企可能更傾向債券等固收類資產(chǎn)，例如重點(diǎn)投資那些行業(yè)景氣度高、估值合理的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，不過(guò)，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍面臨較大挑戰(zhàn)背景下，預(yù)計(jì)配置固收類資產(chǎn)難度亦將加大。

雖然短期來(lái)看，保險(xiǎn)公司正在經(jīng)歷“陣痛”，但有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“償二代二期工程”延續(xù)了保險(xiǎn)姓保、防范風(fēng)險(xiǎn)的政策導(dǎo)向，目的在于，引導(dǎo)險(xiǎn)企聚焦主業(yè)、防范風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。

中誠(chéng)信國(guó)際相關(guān)報(bào)告提到，“償二代二期工程”有利于解決資本不實(shí)、數(shù)據(jù)不實(shí)、底層資產(chǎn)不清等問(wèn)題，能更科學(xué)地評(píng)估資本占用需求，更準(zhǔn)確地反映保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)暴露情況；有利于促進(jìn)保險(xiǎn)公司堅(jiān)持長(zhǎng)期高價(jià)值業(yè)務(wù)，圍繞保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、實(shí)體經(jīng)濟(jì)做長(zhǎng)期價(jià)值投資者，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債匹配，加強(qiáng)資本管理；助推行業(yè)回歸保險(xiǎn)保障本源，持續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

北京商報(bào)記者 陳婷婷 李秀梅