分紅方案與業(yè)績增長是否匹配、是否存在通過高比例分紅向主要股東進(jìn)行利益輸送情形、是否利用分紅炒作股價(jià)……連日來，監(jiān)管部門向不少上市公司下發(fā)關(guān)注函，直指分紅方案背后的貓膩。

從過往案例看，個(gè)別上市公司分紅存在變相落入大股東口袋、通過分紅引發(fā)股價(jià)波動(dòng)等情況。接受《證券日報(bào)》記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，上市公司分紅本身沒有問題，但投資者需要警惕上市公司突擊分紅、“掏空家底式”分紅。

多家公司收關(guān)注函

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4月26日，深交所向藍(lán)曉科技下發(fā)關(guān)注函，針對公司2022年利潤分配預(yù)案，要求其說明轉(zhuǎn)增、分紅比例是否與公司業(yè)績增長幅度相匹配。

這并非個(gè)例。4月份以來，監(jiān)管部門緊盯分紅貓膩，不少上市公司收到關(guān)注函。據(jù)記者梳理，除分紅與業(yè)績增長是否匹配之外，分紅方案是否存在炒作股價(jià)情形、是否通過高比例分紅向主要股東進(jìn)行利益輸送等，也是監(jiān)管問詢的焦點(diǎn)。

例如，4月21日，某A股上市公司的分紅預(yù)案合理性遭質(zhì)疑，盈利1.29億元卻分紅超3億元，被深交所要求說明本次實(shí)施高比例現(xiàn)金分紅的原因及必要性，是否存在通過高比例現(xiàn)金分紅向主要股東進(jìn)行利益輸送的情形，并結(jié)合公司股權(quán)結(jié)構(gòu)及大股東、中小股東獲得的分紅金額等，核實(shí)說明高比例現(xiàn)金分紅是否有利于保護(hù)中小投資者利益。

“上市公司經(jīng)營情況滿足分紅的法定要求且內(nèi)部審議通過的，分紅本身不存在法律層面的問題。但是，除法律層面外，分紅是否具備合理性也是監(jiān)管部門和投資者關(guān)注的重點(diǎn)。”上海明倫律師事務(wù)所王智斌律師告訴《證券日報(bào)》記者。

他進(jìn)一步表示，從市場的角度考察，上市公司長期“一毛不拔”，會(huì)影響投資者信心，進(jìn)而也會(huì)影響公司估值。但另一方面，上市公司不考慮自身發(fā)展需求，過于“勉強(qiáng)”的分紅，也同樣會(huì)招致市場的質(zhì)疑。

“上市公司在確定分紅方案時(shí)，需要綜合考慮公司所處的成長階段、行業(yè)特點(diǎn)、盈利水平、現(xiàn)金流和未來發(fā)展計(jì)劃。”一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向記者表示，一家處于高成長期的公司，將收益留存在公司內(nèi)部用于擴(kuò)大再投資可能會(huì)給股東帶來更大的價(jià)值。

有上市公司在回復(fù)監(jiān)管關(guān)注函時(shí)稱，公司2022年度利潤分配預(yù)案與公司經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r相匹配，符合公司所處行業(yè)特點(diǎn)、公司發(fā)展階段和研發(fā)投入等方面的需求，有利于提高公司的市場形象和競爭力。

投資者應(yīng)關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)

“如果上市公司經(jīng)營情況較差卻推出‘慷慨’的分紅方案，該公司長期是否能穩(wěn)健經(jīng)營就存在疑問，投資者應(yīng)當(dāng)關(guān)注投資風(fēng)險(xiǎn)。”王智斌說。

在發(fā)布分紅預(yù)案的上市公司中，高比例現(xiàn)金分紅成多數(shù)選擇。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，在凈利潤為正的企業(yè)中，擬現(xiàn)金分紅比例最高的上市公司為麗江股份。據(jù)其2022年年度權(quán)益分配預(yù)案顯示，公司以總股本54949.07萬股為基數(shù)，向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣2.50元，合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利為人民幣1.37億元，占同期歸母凈利潤的比例為3728.25%。

值得關(guān)注的是，作為一家旅游上市企業(yè)，麗江股份近兩年盈利艱難。數(shù)據(jù)顯示，麗江股份2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約3.17億元，同比減少11.66%；實(shí)現(xiàn)凈利潤368.46萬元，扭虧為盈。此外，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為1.17億元。

談及上市公司的高比例分紅，透鏡咨詢創(chuàng)始人況玉清表示：“關(guān)鍵要看上市公司賬上是否有足夠多的未分配利潤，近期是否有重大投資計(jì)劃，以及分紅后是否會(huì)對公司正常生產(chǎn)經(jīng)營造成流動(dòng)性壓力，如果這三方面都沒問題的話，多分紅也不是什么壞事。”

數(shù)據(jù)顯示，2022年麗江股份的未分配利潤為10.57億元。業(yè)績方面，過去三年受疫情影響，公司營收及凈利潤規(guī)模大幅下滑。

除經(jīng)營吃緊卻堅(jiān)持高分紅外，也不乏凈利潤虧損，但仍堅(jiān)持高比例分紅的上市公司。如某上市公司去年凈虧損超17億元，合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利近23億元，現(xiàn)金分紅比例高達(dá)30%。

上述業(yè)內(nèi)人士向《證券日報(bào)》記者表示：“在實(shí)踐當(dāng)中，分紅對于凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)、資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)都會(huì)產(chǎn)生影響，因此，部分公司也會(huì)通過調(diào)節(jié)分紅比例來達(dá)到優(yōu)化上述兩個(gè)指標(biāo)的目的。此外，如果大股東有資金需求，分紅則為股東提供了一種更為直接且不影響控制權(quán)的方式。”

本報(bào)記者 馮雨瑤