1、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)的關系是：聯(lián)合杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務杠桿系數(shù)聯(lián)合杠桿系數(shù)=每股收益變動率÷產(chǎn)銷量變動率聯(lián)合杠桿系數(shù)就是指總杠桿系數(shù)。

(資料圖)

2、總杠桿系數(shù)（DTL）是經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)和財務杠桿系數(shù)(DFL)的乘積，即DTL=DOL×DFL一、經(jīng)營杠桿系數(shù)經(jīng)營杠桿系數(shù)(DOL)，也稱營業(yè)杠桿系數(shù)或營業(yè)杠桿程度，是指息稅前利潤(EBIT)的變動率相當于銷售額變動率的倍數(shù)。

3、 變動規(guī)律是只要固定成本不等于零，經(jīng)營杠桿系數(shù)恒大于1;產(chǎn)銷量的變動與經(jīng)營杠桿系數(shù)的變動方向相反;成本指標的變動與經(jīng)營杠桿系數(shù)的變動方向相同;單價的變動與經(jīng)營杠桿系數(shù)的變動方向相反;在同一產(chǎn)銷量水平上，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，利潤變動幅度越大，風險也就越大。

4、計算公式：經(jīng)營杠桿系數(shù)=（銷售收入-變動成本）/（銷售收入-變動成本-固定成本）其中，由于 銷售收入-變動成本-固定成本 即為 息稅前利潤（EBIT），因此又有：經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）=邊際貢獻/ 息稅前利潤EBIT二、財務杠桿系數(shù)財務杠桿系數(shù)（DFL),是指普通股每股稅后利潤變動率相當于息稅前利潤變動率的倍數(shù)，也叫財務杠桿程度，通常用來反映財務杠桿的大小和作用程度，以及評價企業(yè)財務風險的大小。

5、計算公式：DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)式中：DFL為財務杠桿系數(shù)；△EPS為普通股每股利潤變動額；EPS為變動前的普通股每股利潤；△EBIT為息稅前利潤變動額；EBIT為變動前的息稅前利潤。

6、公式二：為了便于計算，可將上式變換如下：由 EPS=(EBIT-I)(1-T)/N△EPS=△EBIT(1-T)/N得 DFL=EBIT/(EBIT-I)式中：I為利息；T為所得稅稅率；N為流通在外普通股股數(shù)。

7、公式三：在有優(yōu)先股的條件下，由于優(yōu)先股股利通常也是固定的，但應以稅后利潤支付，所以此時公式應改寫為：DFL=EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]式中：PD為優(yōu)先股股利。

8、三、總杠桿系數(shù)總杠桿系數(shù)是指公司財務杠桿系數(shù)和經(jīng)營杠桿系數(shù)的乘積，直接考察了營業(yè)收入的變化對每股收益的影響程度，是衡量公司每股獲利能力的尺度。

9、計算公式：銷售收入 - 變動成本= 邊際貢獻(1)邊際貢獻 - 固定成本= 息稅前利潤(2)息稅前利潤 - 利息 = 稅前利潤(利潤總額)(3)經(jīng)營杠桿DOL =(1) / (2)財務杠桿DFL = (2) /(3)總杠桿DTL = (1) /(3)四、總杠桿系數(shù)對公司管理層的意義:首先，使公司管理層在一定的成本結(jié)構與融資結(jié)構下，當營業(yè)收入變化時，能夠?qū)γ抗墒找娴挠绊懗潭茸龀雠袛啵茨軌蚬烙嫵鰻I業(yè)收入變動對每股收益造成的影響。

10、例如，如果一家公司的總杠桿系數(shù)是3，則說明當營業(yè)收入每增長(減少)1倍，就會造成每股收益增長(減少)3倍。

11、其次，通過經(jīng)營杠桿與財務杠桿之間的相互關系，有利于管理層對經(jīng)營風險與財務風險進行管理，即為了控制某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務杠桿可以有很多不同的組合。

12、比如，經(jīng)營杠桿系數(shù)較高的公司可以在較低的程度上使用財務杠桿;經(jīng)營杠桿系數(shù)較低的公司可以在較高的程度上使用財務杠桿等等。

13、這有待公司在考慮各相關具體因素之后做出選擇。

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