經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫“2022年極不平凡。”這是在3月30日舉行的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，中國(guó)人壽(601628)（601628.SH/2628.HK）董事長(zhǎng)白濤介紹業(yè)績(jī)時(shí)開(kāi)場(chǎng)的第一句話。

誠(chéng)然，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升，人身險(xiǎn)業(yè)仍處于深度調(diào)整和轉(zhuǎn)型期，保險(xiǎn)行業(yè)保費(fèi)收入增速進(jìn)一步放緩。作為壽險(xiǎn)行業(yè)的頭部企業(yè)，中國(guó)人壽對(duì)此似乎有著更深入的“感觸”。

數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為320.82億元，同比下降36.8%；實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入6151.90億元，同比下滑5%，但規(guī)模居行業(yè)首位；一年新業(yè)務(wù)價(jià)值360億元，同比下滑19.6%。

(資料圖)

面對(duì)復(fù)雜環(huán)境下的成績(jī)單，白濤用“四穩(wěn)一進(jìn)”來(lái)概括中國(guó)人壽2022年的經(jīng)營(yíng)情況，即貢獻(xiàn)穩(wěn)、發(fā)展穩(wěn)、地位穩(wěn)、安全穩(wěn)以及改革進(jìn)。數(shù)據(jù)顯示，2022年，中國(guó)人壽新單保費(fèi)為1847.67億元，同比上升5.1%；公司總資產(chǎn)、投資資產(chǎn)雙雙突破5萬(wàn)億元，其中總資產(chǎn)達(dá)5.25萬(wàn)億元，投資資產(chǎn)達(dá)5.06萬(wàn)億元。

中國(guó)人壽的管理層在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上對(duì)未來(lái)的發(fā)展充滿信心，在白濤看來(lái)，行業(yè)復(fù)蘇加快進(jìn)行，社會(huì)生產(chǎn)活動(dòng)恢復(fù)正常狀態(tài)，消除了行業(yè)發(fā)展的不確定性。

在券商分析師的研究報(bào)告中，多數(shù)研報(bào)都對(duì)中國(guó)人壽給出了買入和增持評(píng)級(jí)，這或許意味著保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展或?qū)⒂瓉?lái)新的變化，而自去年四季度以來(lái)，保險(xiǎn)指數(shù)已經(jīng)累計(jì)上漲了40%。

“我職業(yè)生涯中較為艱難的一年”

“2022年很難，在我的（整個(gè)）職業(yè)生涯中都是比較難的一年”，談及2022年的發(fā)展，白濤如是感慨，“以前年份是負(fù)債端困難的時(shí)候，資產(chǎn)端還可以，資產(chǎn)端難的時(shí)候負(fù)債端恰恰又上升。去年不然，去年是兩端承壓，這種情況在歷史上是很罕見(jiàn)的”。

在白濤看來(lái)，2022年的艱難主要體現(xiàn)在幾個(gè)方面：首先，行業(yè)保費(fèi)的增長(zhǎng)速度處在歷史上的低位。1980年到現(xiàn)在40多年來(lái)，行業(yè)保費(fèi)絕大部分年份保持了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，去年增速是2.8%，處在較低的水平；其次，行業(yè)新單價(jià)值率處在低位。不管是價(jià)值的規(guī)模，還是價(jià)值率從最近三年來(lái)的上市險(xiǎn)企披露的數(shù)據(jù)來(lái)看都處于下降的趨勢(shì)。第三，投資收益情況（不樂(lè)觀）。去年十年國(guó)債期的收益率2.8%，處在歷史低位，基于此，行業(yè)的投資收益率也是處在較低水平，行業(yè)平均投資收益僅為3.76%。

數(shù)據(jù)顯示，2022年中國(guó)人壽壽險(xiǎn)公司實(shí)現(xiàn)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)總保費(fèi)4856.42億元，同比增長(zhǎng)0.9%，其中首年業(yè)務(wù)1052.9億元，同比下滑21.2%；續(xù)期業(yè)務(wù)3803.5億元，同比下滑3.6%；健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)總保費(fèi)為1153.29億元，同比下滑4.4%；意外險(xiǎn)業(yè)務(wù)總保費(fèi)為142.19億元，同比下滑13.3%。2022年，人身險(xiǎn)業(yè)深度調(diào)整仍在持續(xù)，發(fā)展整體承壓。

分渠道來(lái)看，中國(guó)人壽個(gè)險(xiǎn)板塊總保費(fèi)為4924.39 億元，同比下降3.3% ，其中，續(xù)期保費(fèi)為3928.49億元，同比下降3.7%。首年期交保費(fèi)為815.08億元，同比保持穩(wěn)定，十年期及以上首年期交保費(fèi)為417.96億元，同比增長(zhǎng)0.5%。2022年，個(gè)險(xiǎn)板塊一年新業(yè)務(wù)價(jià)值為333.33億元，同比下降22.4%，首年年化保費(fèi)口徑新業(yè)務(wù)價(jià)值率為33.0%，同比下降9.2個(gè)百分點(diǎn)。截至2022年底，中國(guó)人壽個(gè)險(xiǎn)銷售人力為66.8萬(wàn)人，其中，營(yíng)銷隊(duì)伍規(guī)模為43.0萬(wàn)人，收展隊(duì)伍規(guī)模為23.8萬(wàn)人。

個(gè)險(xiǎn)負(fù)增長(zhǎng)的同時(shí)，銀保渠道保費(fèi)帶動(dòng)了中國(guó)人壽業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)人壽銀保渠道總保費(fèi)達(dá)634.15億元，同比增長(zhǎng)28.6%。首年期交保費(fèi)為148.79億元，同比下降7.6%；躉交保費(fèi)119.4億元，而去年同期僅為1300萬(wàn)元。

祭出“八大工程”

自去年四季度以來(lái)，保險(xiǎn)指數(shù)已經(jīng)累計(jì)上漲40%以上，這或許意味著保險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)將發(fā)生改變。其實(shí)，就在今年前三個(gè)月，行業(yè)復(fù)蘇已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)。

白濤表示，社會(huì)生產(chǎn)活動(dòng)恢復(fù)正常狀態(tài)，消除了行業(yè)發(fā)展的不確定性。這些年，保險(xiǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型加快，保險(xiǎn)公司加快以客戶為中心建設(shè)，例如在保險(xiǎn)+健康管理、保險(xiǎn)+養(yǎng)老服務(wù)的管理方面延伸速度很快；行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型速度也在加快，疫情倒逼數(shù)字化的轉(zhuǎn)型加快。此外，銷售隊(duì)伍職業(yè)化、專業(yè)化轉(zhuǎn)型效果明顯，雖然銷售隊(duì)伍總量減少，但銷售隊(duì)伍中的核心骨干和基本人均產(chǎn)能穩(wěn)定，為行業(yè)的回升奠定了基礎(chǔ)。此外，銀保渠道貢獻(xiàn)度在提高。

也正因?yàn)榇耍诐焙簦拔覍?duì)未來(lái)人身險(xiǎn)市場(chǎng)充滿信心，對(duì)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展充滿信心，也對(duì)2023年及以后中國(guó)人壽的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)充滿信心，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律來(lái)看，未來(lái)保險(xiǎn)需求會(huì)有較大上升，尤其是對(duì)于壽險(xiǎn)的需求，而保險(xiǎn)需求需要保險(xiǎn)公司來(lái)提供。”

展望2023年，白濤表示，公司高質(zhì)量發(fā)展面臨三大重要機(jī)遇期：一是，宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期；二是，壽險(xiǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的加速期；三是，中國(guó)人壽綜合優(yōu)勢(shì)加速轉(zhuǎn)化的紅利期。

中國(guó)人壽總裁趙鵬則在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上詳細(xì)介紹了公司近兩年的重點(diǎn)工作。他表示，公司2023年確定了18字經(jīng)營(yíng)策略——穩(wěn)增長(zhǎng)、重價(jià)值、優(yōu)結(jié)構(gòu)、強(qiáng)隊(duì)伍、推改革、防護(hù)性。“我們的內(nèi)部邏輯還是非常清晰的，一是通過(guò)新單業(yè)務(wù)增長(zhǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)總保費(fèi)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，再就是加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理。從目前看來(lái)執(zhí)行效果是比較好的。”

如何通過(guò)改革提升發(fā)展動(dòng)力，拓寬發(fā)展空間，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，趙鵬表示，中國(guó)人壽提出了八大工程，八大工程與鼎新工程是一脈相承的，2019年的“鼎新工程”重點(diǎn)是在于組織架構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)營(yíng)模式的變革，通過(guò)三年多時(shí)間的改革，“鼎新工程”改革取得了非常突出的成效，在未來(lái)我們要搶抓新的發(fā)展機(jī)遇，推動(dòng)公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，通過(guò)“八大工程”，加大在重點(diǎn)領(lǐng)域的改革和推進(jìn)。

據(jù)了解，八大工程以“黨建引領(lǐng)筑基工程”為統(tǒng)領(lǐng)，以“人才建設(shè)固本工程”為支撐，以“銷售渠道強(qiáng)體工程”“綜合營(yíng)銷聚力工程”“客戶經(jīng)營(yíng)金山工程”“政企合作民心工程”“健康養(yǎng)老生態(tài)工程”為主體，以“金融科技數(shù)字化工程”為基礎(chǔ)，深入實(shí)施基礎(chǔ)再造和難點(diǎn)攻關(guān)，積極瞄準(zhǔn)新客群、新模式、新能力，全面升級(jí)公司發(fā)展動(dòng)能，加快質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革。

在談及“健康養(yǎng)老生態(tài)工程”中的養(yǎng)老領(lǐng)域業(yè)務(wù)計(jì)劃時(shí)，趙鵬表示，今年將親自掛帥，推進(jìn)健康養(yǎng)老生態(tài)工程建設(shè)。通過(guò)大健康大養(yǎng)老，更好地吸引和服務(wù)客戶。“公司前期調(diào)研發(fā)現(xiàn)，客戶特別是高凈值客戶，對(duì)健康和服務(wù)的需求非常巨大。”

未來(lái)在養(yǎng)老方面的布局，中國(guó)人壽將以城市中心區(qū)域的養(yǎng)老公寓或者機(jī)構(gòu)養(yǎng)老為主，以此前已布局的郊區(qū)機(jī)構(gòu)養(yǎng)老（包括天津、蘇州、三亞等地已經(jīng)布局的養(yǎng)老機(jī)構(gòu)）、居家養(yǎng)老和社區(qū)養(yǎng)老為輔，形成“一主多輔”的大養(yǎng)老服務(wù)供給體系。希望通過(guò)一兩年的時(shí)間，在20-30個(gè)中心城市形成養(yǎng)老服務(wù)供給能力。

權(quán)益方面重點(diǎn)做“三維組合”

2022年，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益1877.51億元，總投資收益率為3.94%。考慮當(dāng)期計(jì)入其他綜合收益的可供出售金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)凈額后，綜合投資收益率為1.92%，這一成績(jī)單優(yōu)于行業(yè)平均水平。

年報(bào)顯示，截至2022年12月31日，中國(guó)人壽壽險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)達(dá)50649.8億元，較2021年底增長(zhǎng)7.4%。主要投資品種中債券配置比例由2021年底的48.20%提升至48.54%，定期存款配置比例由2021年底的11.23%變化至9.59%，債權(quán)型金融產(chǎn)品配置比例由2021年底的9.41%變化至8.98%，股票和基金（不包含貨幣市場(chǎng)基金）配置比例由2021年底的8.75%提升至11.34%。

談及2022年投資業(yè)績(jī)以及2023年展望，中國(guó)人壽副總裁劉暉表示，我們今年開(kāi)局的優(yōu)勢(shì)在于，在2022年市場(chǎng)下跌的低位開(kāi)展了中長(zhǎng)期布局，為今年的中長(zhǎng)期收益做好了儲(chǔ)備。

展望2023年，劉暉認(rèn)為當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)出復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)，企業(yè)盈利和融資需求在逐漸改善，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好在回升。在中國(guó)當(dāng)前擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)的宏觀政策推動(dòng)下，預(yù)計(jì)利率中樞會(huì)小幅上行，股市也存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。2023年依然會(huì)堅(jiān)持資產(chǎn)負(fù)債匹配的基礎(chǔ)上，根據(jù)長(zhǎng)期投資者的定位做好長(zhǎng)期投資、穩(wěn)健投資，同時(shí)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定的投資收益。

對(duì)于2023年具體的品種配置，劉暉表示，會(huì)進(jìn)一步根據(jù)市場(chǎng)情況做好相關(guān)的配置，首先是在固收方面，將做強(qiáng)固收底倉(cāng)，重點(diǎn)是提升票息收益和資產(chǎn)久期。如果利率中樞會(huì)小幅上行，將把握利率高位，對(duì)于長(zhǎng)久期、低風(fēng)險(xiǎn)的利率債會(huì)應(yīng)配盡配，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)性地去配置信用類品種，持續(xù)鞏固基礎(chǔ)配置。

第二，在權(quán)益投資方面將做穩(wěn)權(quán)益投資，統(tǒng)籌好收益增強(qiáng)和波動(dòng)管理。今年重點(diǎn)是控制總體風(fēng)險(xiǎn)敞口，更加注重中長(zhǎng)期的配置，同時(shí)發(fā)揮好投資管理人的差異化布局，在權(quán)益內(nèi)部會(huì)設(shè)置均衡化的配置。今年比較大的一個(gè)特點(diǎn)是會(huì)在權(quán)益方面重點(diǎn)做“三維組合”：一是交易盤股票；二是偏股型基金；三是高股息股票。通過(guò)“三維組合”，特別是將加配高股息股票，提升整個(gè)收益的同時(shí)最重要的是降低波動(dòng)性，增加安全墊。

第三，關(guān)于另類投資方面。將做優(yōu)另類投資品種，增加多元化、分散化的配置，特別是會(huì)加大期間有穩(wěn)定現(xiàn)金流的另類投資品種的配置，通過(guò)這樣的配置能夠讓組合更有韌性。

劉暉稱，“當(dāng)前，國(guó)家也非常鼓勵(lì)另類投資，特別是公募REITs的推出，所以2023年我們也會(huì)繼續(xù)創(chuàng)新Pre-REITs產(chǎn)品以及‘固收+’產(chǎn)品，通過(guò)這樣一些產(chǎn)品布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和優(yōu)勢(shì)賽道，特別是增加相關(guān)性比較低，能夠抵御波動(dòng)、穿越周期的實(shí)物資產(chǎn)。在劉暉看來(lái)，這些實(shí)物資產(chǎn)生逢其時(shí)，趕上今年公募REITs一直在擴(kuò)募、擴(kuò)品種，當(dāng)前消費(fèi)類的基礎(chǔ)設(shè)施也列入了公募REITs的范圍。”

劉暉還談及了港股的投資。在她看來(lái)，經(jīng)過(guò)連續(xù)兩年的大幅下跌，目前港股估值偏低。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇支撐下，企業(yè)的基本面向好，隨著市場(chǎng)信心的恢復(fù)，港股吸引力提升，將持續(xù)通過(guò)港股通等手段來(lái)豐富港股配置，特別是一些高股息股票的配置。