港交所再啟主板上市規則改革。

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2月26日，香港特區政府財經事務及庫務局局長許正宇表示，港交所3月份將修改主板上市規則，允許無收入、無盈利的科技公司到香港上市。

對此，薩摩耶云科技集團首席經濟學家鄭磊對《證券日報》記者表示，港交所允許無收入、無盈利的科技公司上市，對于推動中國香港科技創新產業升級大有幫助。同時，中國證監會已建立境內企業境外上市備案系統，預計中資企業選擇赴港上市比之前更便利。

降低科技公司上市門檻

增加初創公司IPO機會

港交所對科技公司IPO的改革醞釀已久。

2月22日，香港財政司司長陳茂波表示，港交所將于今年第一季度實施先進科技公司上市制度。去年10月份，香港特別行政區行政長官李家超發表施政報告指出，港交所將于下一年修改主板上市規則，便利尚未有盈利或業績支持的先進技術企業融資。隨后，港交所刊發特專科技公司新上市規則的咨詢文件，明確特專科技公司覆蓋新一代信息技術、先進硬件、先進材料、新能源及節能環保、新食品及農業技術等。

對此，廣西大學副校長、南開大學金融發展研究院院長田利輝接受《證券日報》記者采訪時表示，“無收入、無盈利”的真正內涵是讓早期科技公司可以進入證券市場，向公眾進行股權融資。

中國銀行研究院博士后邱亦霖對《證券日報》記者表示，“無收入、無盈利”IPO門檻實質是進一步放寬科技企業上市的條件，對企業估值、股權結構等更加包容，體現港交所對科技企業長期發展價值的看重。

“科技企業前期需要投入較大資本進行基本理論和應用研究，以及技術和工程流程的調試，長達3年至5年之久，在此階段，往往需要獲得天使投資和風險投資，如果能夠在二級市場上獲得股權融資，將推動企業加快成長。”鄭磊表示。

事實上，港交所在推進“無收入、無盈利”科技公司上市規則改革時，在投資者保護以及資本市場的穩健性方面也做了充分考慮。在上述特專科技公司新上市規則的咨詢文件中，港交所對商業化成熟度、研發情況、IPO前投資及現金流等諸多方面做了具體披露要求。

在田利輝看來，目前，港交所IPO更看重科技公司的行業屬性、特色創新和專業能力。在收入、盈利之外，關鍵看科技公司的人才、專利和創新產品潛在的市場份額。

盡管上市門檻降低，但科技公司仍不能掉以輕心。富途投研團隊對《證券日報》記者表示，科技企業在港交所IPO需要多重考慮，收入和盈利仍是重點考量因素，結合本次主板上市規則改革，公司管理層、戰略布局、競爭力、潛在市場份額、產品能力、財務狀況等也會納入考慮范圍。

“降低對科技公司收入、盈利的門檻，是把雙刃劍。”在富途投研團隊看來，雖然增加創業公司上市機會，為市場提供更多投資標的選擇，但是此類公司可能不具備成熟商業模式與穩定現金流，也容易出現經營風險，加大投資難度。

提升港交所吸引力

為中資企業帶來新機遇

隨著“無收入、無盈利”科技公司在港上市即將成行，未來港股市場IPO活力、港股整體競爭力也受到業界關注。

在田利輝看來，此次降低科技公司收入、盈利上市門檻是港股市場對相關科技公司的支持，也是證券交易所的競爭所致，更是對市場風險的承受力和投資者甄股能力的考驗。

“港股市場作為一個較規范的資本市場，投資風險由投資者判斷和承擔，因此這項改革風險可控。”鄭磊表示。

在邱亦霖看來，港交所通過上市規則改革，為內地科技企業在港交所上市提供了具有相當吸引力的融資平臺，預計新能源及節能環保、先進硬件等特專科技公司有望成為新一輪IPO的主力。

富途投研團隊認為，預計科技、金融、醫藥等新經濟行業為此次改革的主要受益對象，上述行業不僅具有較高成長性與潛在投資價值，且港股市場是其重要的融資渠道；同時，與內地經濟密切相關的消費、房地產等行業也可能受益。