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來自上海證券交易所的信息顯示，經中國證監會批準，10月31日，首批科創板做市商正式開展科創板股票做市交易業務。

黨的二十大報告提出，健全資本市場功能，提高直接融資比重。引入做市商機制，正是資本市場交易機制創新、增強科創板建設的重要舉措。企業是我國經濟高質量發展的微觀基礎。在科創板建立并完善做市商制度，有利于發揮科創板的改革先發優勢，提升科創板吸引力，實現資本與科技產業的高水平循環，助推我國科創企業與科創經濟穩步向前。

開市3年來，科創板運行穩定，統籌推進發行、上市、信息披露、交易、退市等基礎制度改革，穩步試點注冊制，各項制度安排經受住了市場檢驗。2019年1月份，證監會發布《關于在上海證券交易所設立科創板并試點注冊制的實施意見》，明確提出在競價交易基礎上，條件成熟時引入做市商機制。今年5月份，證監會發布《證券公司科創板股票做市交易業務試點規定》，7月份上交所發布科創板股票做市交易業務實施細則和指南。隨著推進工作不斷深入，科創板試點做市商的條件已經成熟完備。

之所以在科創板引入做市商機制，與這一板塊本身的特性有關。科創板的融資服務功能強大，但它的投資者門檻設置高于A股主板市場，也高于深市創業板，因而活躍度不夠充足，個股平均成交金額低于同期的主板和創業板，板塊內部存在分化趨勢。另外，在科創板上市的企業基本是科技創新型企業，相對來說經營風險偏大，即期利潤不穩定，估值難度較高；中小科創企業面臨的不確定性較為明顯。做市商機制的適時引入，可以帶動增量資金，增加科創板股票的流動性，提升市場活力，同時其價格發現與市場引導功能，有助于降低非理性波動和“羊群效應”，提高市場穩定性。

做市商機制的引入，也意味著我國證券市場實施多樣化交易機制的條件正趨于成熟。隨著交易品種與規模增長，近年來，公募REITs、ETF基金、ETF期權等品種陸續將做市商機制引入場內。該機制與另一核心交易模式——競價交易機制互為補充，均被業界認可。實踐證明，在競價交易的基礎上適時引入做市商機制，有利于促進理性交易、穩定投資者預期，有利于市場長期健康發展。

未來，應進一步優化做市商機制的各項功能，及時總結試點經驗，鼓勵更多符合條件的券商參與科創板做市，提升板塊股票流動性、增強市場韌性。

一方面，要激發參與試點機構的主觀能動性，提高其調動綜合業務資源服務市場、服務客戶的熱情。做市業務有望成為券商的重要盈利增長點，有助于優化券商業務的生態結構。試點機構要著重抓好業務研究和人才培養，大力強化股票定價能力、市場交易能力和風險控制能力，不斷積累做市業務經驗。應持續優化有關券商的監管規定，著力提高政策綜合效能。

另一方面，要堅決打擊市場操縱等不法行為，切實維護市場秩序穩定。做市機構要抓住創新業務的內在特性，強化紅線意識和防火墻管理，增強重大風險的預判能力，落實好公司內部溝通機制和向監管機構匯報的機制，持續推動科創板健康發展。

（本文來源：經濟日報 作者系中國銀河證券研究院戰略研究員聶無逸）